每經(jīng)記者：李可愚 每經(jīng)編輯：陳旭

1月17日，2022年中國經(jīng)濟“成績單”正式對外公布。

(資料圖片)

數(shù)據(jù)顯示，初步核算，2022年全年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值1210207億元，按不變價格計算，比上年增長3.0%。從總量上看，這意味著我國GDP總量首次超過120萬億元人民幣；從增速上看，3.0%的增速可以說超出市場預(yù)期。

剛剛過去的2022年，中國經(jīng)濟頂住多重壓力實現(xiàn)了持續(xù)增長，新的一年，中國經(jīng)濟又將運行在怎樣的區(qū)間？經(jīng)濟的全面復(fù)蘇需要哪些條件？過去一年經(jīng)濟運行遭遇到的“堵點”和“難點”，新一年中我們又將如何加以應(yīng)對？

就上述話題，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱NBD）對英大證券研究所所長鄭后成進行了專訪。

鄭后成 受訪者供圖

談基建投資：有望成經(jīng)濟增長“主力軍”

NBD：剛剛過去的2022年，我國經(jīng)濟頂住壓力實現(xiàn)增長，大家也對新一年中國經(jīng)濟的復(fù)蘇非常期待。在2023年，中國經(jīng)濟面臨的形勢是什么？對于穩(wěn)增長來說，我們有哪些好用的工具？

鄭后成：相比2022年，2023年我國宏觀經(jīng)濟面臨的“增量”困難與挑戰(zhàn)有兩個：

一是2023年我國出口金額累計同比大概率會進入負增長區(qū)間，且不排除全年維持負增長的可能；

二是2023年我國制造業(yè)投資增速中樞大概率低于2022年，至少在2023年上半年可能下探，且不排除全年持續(xù)下探的可能。

我們認為，2023年P(guān)PI當(dāng)月同比大概率呈“V”型走勢，不排除全年處于負值區(qū)間的可能。

在這一前提假定下，首先看出口金額累計同比。

從歷史走勢上看，出口金額累計同比與PPI當(dāng)月同比的相關(guān)系數(shù)為0.70，而出口金額累計同比與PPI累計同比的相關(guān)系數(shù)為0.66，均為中高度相關(guān)。這就意味著，2023年我國出口金額累計同比大概率呈“V”型走勢。

其次看制造業(yè)投資增速。從歷史走勢上看，一旦PPI當(dāng)月同比進入負值區(qū)間，則我國制造業(yè)投資增速將持續(xù)下行；而一旦PPI當(dāng)月同比進入正值區(qū)間，則我國制造業(yè)投資增速將企穩(wěn)回升。

如果這一歷史規(guī)律成立的話，則2023年我國制造業(yè)投資增速大概率會在全年持續(xù)下探。

展望2023年，基建投資大概率還是宏觀經(jīng)濟的重要支撐。

2022年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議指出，“要通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資”，途徑主要有三條：

一是“加快實施‘十四五’重大工程，加強區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通”；

二是“政策性金融要加大對符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項目的融資支持”；

三是“鼓勵和吸引更多民間資本參與國家重大工程和補短板項目建設(shè)”。

可以看出，不論是政府投資、重大工程、區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施，還是政策性金融、重大項目，均指向基建投資。我們認為，基建投資仍有望成為2023年宏觀經(jīng)濟增長的“主力軍”。

談消費增速：大幅上行的概率比較低

NBD：此次發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年全年房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.0%，這一數(shù)字立刻引起市場高度關(guān)注。作為影響經(jīng)濟增長的一個重要因素，我們應(yīng)如何判斷未來的房地產(chǎn)投資增速走勢？

鄭后成：雖然整體數(shù)據(jù)顯示2022年全年房地產(chǎn)開發(fā)投資下降10.0%，但如果從微觀數(shù)據(jù)看，當(dāng)年12月房地產(chǎn)投資增速還是有一些利多因素，主要包括兩個方面：

第一，從國房景氣指數(shù)看，2022年12月較11月下行0.07，雖然繼續(xù)維持下降的趨勢，但是降幅較前值顯著縮小。

第二，雖然12月房地產(chǎn)國內(nèi)貸款累計同比、定金及預(yù)收款累計同比與個人按揭貸款累計同比均處于負增長區(qū)間，但是國內(nèi)貸款累計同比自2022年7月以來穩(wěn)步上行，且12月較前值上行了1.50個百分點。

不過，展望2023年上半年，房地產(chǎn)投資增速大幅上行的概率還是較低。對這一判斷的依據(jù)主要有兩點。

第一，2022年12月商品房銷售面積累計同比錄得-24.30%，較前值下行1.0個百分點，突破前期震蕩區(qū)間的下限，表明商品房銷售面積累計同比尚未觸底。在商品房銷售面積累計同領(lǐng)先房地產(chǎn)投資增速3~6個月的背景下，預(yù)計房地產(chǎn)投資增速在上半年大幅上行的概率較低。

第二，2022年12月商品房待售面積累計同比為10.50%，較11月上行0.50個百分點，創(chuàng)2016年5月以來新高，表明商品房庫存壓力較大，對房屋新開工面積累計同比，進而對開發(fā)投資完成額累計同比形成壓力。

NBD：2022年全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速和固定資產(chǎn)投資增速都保持了正增長，不過全年社會消費品零售總額則處于負增長狀態(tài)，新的一年，我們應(yīng)該如何更好提振消費市場？

鄭后成：對此，我們首先需要觀察最新的消費數(shù)據(jù)。據(jù)國家統(tǒng)計局介紹，2022年12月社會消費品零售總額當(dāng)月同比下降1.8%，但較前值上行了4.1個百分點，高于市場預(yù)期。

展望2023年，我國消費增長面臨兩重利多：

第一，在新型冠狀病毒感染的沖擊下，2022年我國消費增速較低，這就意味著2023年消費增速面臨低基數(shù)的利多。

第二，在科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的背景下，雖然2022年12月我國遭受疫情嚴重沖擊，陽性患者居家治療，但是進入2023年1月之后，社會活力重新恢復(fù)，聚集性消費與場景式消費出現(xiàn)反彈。綜上，2023年我國消費增速大概率高于2022年。

盡管如此，2023年消費增速依舊面臨一定的壓力，大幅上行的概率也比較低。

首先，從CPI的角度看，2023年核心CPI、豬肉CPI以及交通工具用燃料CPI大概率難以大幅上行，至少在上半年維持低迷，這就意味著2023年CPI當(dāng)月同比難以大幅上行，至少在上半年維持低迷，難以在價格角度推升消費增速。

其次，雖然科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作在中長期利多我國就業(yè)率，但是在出口增速持續(xù)承壓的背景下，2023年城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率可能還將位于較高的位置，難以對消費增速形成利多。

再次，在國際油價持續(xù)下探的背景下，疊加2022年同期基數(shù)位于高位，預(yù)計石油及其制品類零售額當(dāng)月同比持續(xù)低迷，從結(jié)構(gòu)角度對2023年消費增速形成壓力。

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