昨日，廣期所發(fā)布碳酸鋰期貨和期權(quán)合約及相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則，明確了可交割商品、指定交割倉(cāng)（廠）庫(kù)等。

實(shí)物交割是聯(lián)系商品期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的重要紐帶，交割順暢是期現(xiàn)價(jià)格回歸的重要保障。業(yè)內(nèi)人士表示，碳酸鋰期貨合約規(guī)則設(shè)計(jì)科學(xué)合理，包括交割在內(nèi)的各項(xiàng)制度設(shè)計(jì)非常貼近現(xiàn)貨實(shí)際，能有效降低產(chǎn)業(yè)企業(yè)的交割成本和防范交割風(fēng)險(xiǎn)，為期貨市場(chǎng)有效發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能提供重要的制度保證。

從合約規(guī)格來(lái)看，碳酸鋰期貨合約的交易單位為每手1噸，最小變動(dòng)價(jià)位50元/噸，漲跌停板幅度±4%。從交割設(shè)計(jì)來(lái)看，交割品設(shè)計(jì)以電池級(jí)碳酸鋰為基準(zhǔn)交割品，工業(yè)級(jí)碳酸鋰作為替代交割品，交割單位為1噸/手。

(資料圖)

對(duì)此，廣期所有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，碳酸鋰期貨在設(shè)計(jì)過(guò)程中，既借鑒了已上市品種的成功經(jīng)驗(yàn)，也充分考慮了品種特性，著力風(fēng)險(xiǎn)防范，重視市場(chǎng)發(fā)展。一方面，制定了符合碳酸鋰市場(chǎng)特征的漲跌停板、保證金、限倉(cāng)制度等風(fēng)險(xiǎn)控制措施；另一方面，制定了滿足產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，符合現(xiàn)貨貿(mào)易習(xí)慣和產(chǎn)品特性的碳酸鋰期貨實(shí)物交割制度。碳酸鋰期貨交割方式沿用已上市商品期貨的成熟方式，選擇“期轉(zhuǎn)現(xiàn)+滾動(dòng)交割+一次性交割”方式、“倉(cāng)庫(kù)+廠庫(kù)”交割模式。

國(guó)泰君安期貨研究所高級(jí)研究員邵婉嫕認(rèn)為，廣期所碳酸鋰期貨合約交易單位為1噸/手，符合碳酸鋰現(xiàn)貨市場(chǎng)的貿(mào)易習(xí)慣，更有利于管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。她表示，現(xiàn)貨市場(chǎng)中，碳酸鋰價(jià)格報(bào)價(jià)調(diào)整通常為1000元/噸或500元/噸，50元/噸的最小變動(dòng)價(jià)格較現(xiàn)貨調(diào)價(jià)相對(duì)更高頻，一來(lái)能夠滿足期貨交易市場(chǎng)價(jià)格變化的需求，提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率；二來(lái)也不會(huì)過(guò)度分散交易價(jià)格的集中度。從期貨市場(chǎng)來(lái)看，最小變動(dòng)價(jià)位將影響做市商和量化投資者的參與意愿。50元/噸的最小變動(dòng)價(jià)位充分滿足了現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的實(shí)際需求。

在交割品上，碳酸鋰期貨基準(zhǔn)交割品為市場(chǎng)份額更大的電池級(jí)碳酸鋰，替代交割品為工業(yè)級(jí)碳酸鋰?！耙噪姵丶?jí)碳酸鋰作為基準(zhǔn)交割品，一方面反映了當(dāng)前市場(chǎng)碳酸鋰應(yīng)用的現(xiàn)狀，另一方面也體現(xiàn)出企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)不斷進(jìn)步的導(dǎo)向性。從應(yīng)用現(xiàn)狀上看，碳酸鋰主要用于制備電池的正極材料和電解液，電池級(jí)碳酸鋰是市場(chǎng)消費(fèi)的主要形式，2022年我國(guó)電池級(jí)和工業(yè)級(jí)碳酸鋰的產(chǎn)量分別為19.9萬(wàn)噸和18萬(wàn)噸。從技術(shù)進(jìn)步的角度上看，電池級(jí)碳酸鋰附加值更高、品質(zhì)更好，是企業(yè)生產(chǎn)的目標(biāo)，隨著技術(shù)和設(shè)備的不斷進(jìn)步，電池級(jí)碳酸鋰的占比將會(huì)逐漸提升?！鄙钲谑袆P豐投資管理有限公司商品研究員高志華表示，以工業(yè)級(jí)碳酸鋰作為替代交割品，可以充分發(fā)揮市場(chǎng)安全閥的作用，工業(yè)級(jí)碳酸鋰可以通過(guò)再提純加工轉(zhuǎn)變成電池級(jí)碳酸鋰，下游企業(yè)也會(huì)采購(gòu)工業(yè)級(jí)碳酸鋰委托企業(yè)再加工為電池級(jí)碳酸鋰，在現(xiàn)貨實(shí)際中工業(yè)級(jí)碳酸鋰也作為電池級(jí)碳酸鋰的替代品采購(gòu)使用。

在交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)方面，電池級(jí)碳酸鋰在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，對(duì)產(chǎn)品的燒失量、磁性物質(zhì)和微量元素等指標(biāo)做了調(diào)整。邵婉嫕認(rèn)為，交割品級(jí)較2013年有色金屬行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上收緊磁性物質(zhì)含量，新增燒失量、硼、氟等指標(biāo)約束，并放寬鉀、鈣、氯含量要求，一是符合多元化鋰資源供應(yīng)結(jié)構(gòu)，保障交割貨源的充足，二是結(jié)合下游實(shí)際采購(gòu)標(biāo)準(zhǔn)，遵循下游企業(yè)的中長(zhǎng)期需求變化方向。

在升貼水方面，工業(yè)級(jí)碳酸鋰替代交割的貼水設(shè)計(jì)為25000元/噸。對(duì)此，高志華解釋說(shuō)，升貼水需要充分考慮工業(yè)級(jí)碳酸鋰加工為電池級(jí)碳酸鋰的成本和損耗，在確保基準(zhǔn)交割品地位的同時(shí)兼顧替代交割品進(jìn)入交割的可能性，保障交割資源的穩(wěn)定性。根據(jù)過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，25000元/噸的升貼水在86.4%的時(shí)間內(nèi)都高于電池級(jí)碳酸鋰和工業(yè)級(jí)碳酸鋰之間的現(xiàn)貨價(jià)差，可以較好地保證期貨價(jià)格不在基準(zhǔn)品和替代品間漂移。

在交割區(qū)域上，碳酸鋰期貨交割點(diǎn)分布在主產(chǎn)銷區(qū)，包括四川、江西、青海3個(gè)省，其中四川為基準(zhǔn)交割地，四川不設(shè)升貼水，青海貼水1000元/噸；主銷區(qū)包括湖南、江蘇、福建、廣東、湖北和上海6?。ㄊ校?，不設(shè)升貼水。對(duì)此，邵婉嫕表示，江西具有鋰云母資源稟賦、青海擁有鹽湖資源優(yōu)勢(shì)、四川地區(qū)以外購(gòu)鋰精礦為主且鋰鹽產(chǎn)品半數(shù)于省內(nèi)消化，2022年三省產(chǎn)能分別占45%、20%和19%。江西作為我國(guó)碳酸鋰的核心主產(chǎn)區(qū)，成為期貨的定價(jià)基準(zhǔn)交割地。江蘇、湖南、福建、廣東、湖北是碳酸鋰的主銷區(qū)，即國(guó)內(nèi)正極材料的聚集地；上海是我國(guó)碳酸鋰進(jìn)口的主要樞紐之一，也成為碳酸鋰期貨的交割地。廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心有色金屬分析師林嘉旎表示，三個(gè)主產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)碳酸鋰總產(chǎn)量的75%，全部交割區(qū)域產(chǎn)量占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的88%，五個(gè)主銷地占國(guó)內(nèi)總消費(fèi)量的41%，全部交割區(qū)域消費(fèi)量占國(guó)內(nèi)總消費(fèi)量的51%，并且非交割區(qū)域的交割資源也都是臨近省份，這樣的設(shè)計(jì)就保障了碳酸鋰期貨有豐富的現(xiàn)貨資源可供交割?！疤妓徜囍詻](méi)有在主要消費(fèi)地之間設(shè)置升貼水，主要是因?yàn)樘妓徜噷儆诰植可a(chǎn)全國(guó)消費(fèi)的產(chǎn)品，每個(gè)產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)品沒(méi)有完全固定的輻射范圍，并且碳酸鋰的運(yùn)費(fèi)相較于其價(jià)格中樞占比很低，因此在現(xiàn)貨報(bào)價(jià)中無(wú)論是送貨制還是提貨制都沒(méi)有單獨(dú)核算運(yùn)費(fèi)?？紤]到青海地區(qū)較為偏遠(yuǎn)，相較于其他兩個(gè)產(chǎn)區(qū)的運(yùn)輸成本明顯偏高，因此貼水1000元/噸?！绷旨戊徽f(shuō)。

碳酸鋰期權(quán)合約與期貨合約將同步上市。碳酸鋰期權(quán)合約的交易單位為1手（1噸）碳酸鋰期貨合約，最小變動(dòng)價(jià)位10元/噸，行權(quán)價(jià)格覆蓋標(biāo)的碳酸鋰期貨合約上一交易日結(jié)算價(jià)上下浮動(dòng) 1.5 倍當(dāng)日漲跌停板幅度對(duì)應(yīng)的價(jià)格范圍。據(jù)介紹，碳酸鋰期權(quán)合約采用分段行權(quán)價(jià)格間距，當(dāng)行權(quán)價(jià)格位于100000元/噸或以下區(qū)間時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為1000元/噸；當(dāng)行權(quán)價(jià)格位于100000元/噸至300000元/噸時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為2000元/噸；當(dāng)行權(quán)價(jià)格大于300000元/噸時(shí)，行權(quán)價(jià)格間距為5000元/噸。行權(quán)方式為美式，即買方可以在到期日之前任一交易日的交易時(shí)間以及到期日15:30之前提出行權(quán)申請(qǐng)。

“碳酸鋰期權(quán)合約采用分段行權(quán)價(jià)格間距的主要原因在于碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格的運(yùn)行區(qū)間較大，按照歷史情況，電池級(jí)碳酸鋰現(xiàn)貨均價(jià)最低值在2.25萬(wàn)元/噸，最高值在56.7萬(wàn)元/噸。并且在不同行權(quán)價(jià)格區(qū)間內(nèi)，綜合考慮價(jià)格波動(dòng)幅度以及期權(quán)活躍度設(shè)計(jì)分段行權(quán)價(jià)格間距，以滿足投資者的套保、避險(xiǎn)需求?！鄙弁駤澅硎?。