文 | 楊萬里

(資料圖)

又一只新能源龍頭腰斬了！

7月27日，容百科技下跌2.85%。截至收盤，公司股價為47.8元，總市值為215.6億元，已跌至2021年1月份時期水平。

若與去年7月份高點相比，該公司近一年累計跌超71%。隨著容百科技股價大幅回落，以興證全球基金為代表的機構(gòu)投資者或被套。

容百科技為何不被市場追捧了？原因一與其業(yè)績因素及盈利能力減弱有關(guān)；原因二與其技術(shù)路線有關(guān)，它主打的三元電池的市場份額已經(jīng)被磷酸鐵鋰電池超越。

此外，早在去年九月份，容百科技的定增項目就被批復(fù)，10個月過去了，該公司仍未實施定增計劃。

2022年7月21日，這是容百科技的高光時刻。當(dāng)日，該公司股價沖高漲至167.7元。此后，該公司進入深度調(diào)整階段，并相繼跌破多個重要關(guān)口，當(dāng)前股價已跌至50元下方。

容百科技最新股價與昔日高點相比，累計跌幅約為71.49%。

導(dǎo)致股價腰斬的原因之一，或與業(yè)績因素及盈利能力減弱有關(guān)。

2022年，容百科技實現(xiàn)營收301.2億元，同比增長193.62%；實現(xiàn)歸屬凈利潤13.53億元，同比增長48.54%。2021年，容百科技的營收、歸屬凈利潤增速分別為170.36%、327.59%。

經(jīng)對比，容百科技2022年營收增速超過2021年，凈利增速卻顯著低于2021年。

2023年一季度，容百科技實現(xiàn)營收83.68億元，同比增長61.91%；實現(xiàn)歸屬凈利潤3.109億元，同比增長6.29%。2022年一季度，容百科技的營收、歸屬凈利潤增速分別為270.75%、144.66%。

經(jīng)對比，容百科技今年一季度營收、凈利增速均低于去年一季度。

今年5月4日，浙商證券下調(diào)容百科技2023年盈利預(yù)測，即歸屬凈利潤由20.77億元下調(diào)至17.09億元，理由是“市場競爭加劇、行業(yè)需求增速下行”。

盈利指標(biāo)方面，上市以來，容百科技的盈利數(shù)據(jù)呈現(xiàn)“A”字型走勢。2019年、2020年、2021年、2022年、2023年一季度，該公司毛利率分別為14%、11.65%、15.34%、9.26%、8.72%，該公司凈利率分別為2.06%、5.52%、8.85%、4.56%、3.79%。

容百科技股價大幅下挫，不僅讓高位買入的中小投資者難受，就連機構(gòu)也被套。例如，興證全球基金旗下兩只產(chǎn)品投資了容百科技。

2022年四季度，興全合泰混合A、興證全球合衡三年持有混合A新進為前十大流通股東，分別持有615萬股、467.32萬股。根據(jù)K線走勢估算，持股成本或在65.71元以上。

2023年一季度，興全合泰混合A、興證全球合衡三年持有混合A相繼加倉，持股數(shù)量上升為937.53萬股、659.42萬股。

2023年二季度，興全合泰混合A、興證全球合衡三年持有混合A持股數(shù)量分別下降至549.41萬股、371.22萬股。

當(dāng)前，容百科技最新股價低于49元，對比持股成本價格，部分持倉或浮虧超25%。

我們還關(guān)注到，容百科技的定增計劃遲遲未實施。

2022年9月26日，監(jiān)管層下發(fā)批復(fù)文件，同意容百科技向特定對象發(fā)行股票注冊，有效期為12個月。截至今日，容百科技的定增計劃仍未實施，而有效期僅剩2個月時間。

2023年7月13日，有投資者就此事提問，“貴司定增最新進展如何？定增募投項目目前建設(shè)進度如何？”

7月19日，容百科技工作人員回復(fù)道，“目前，公司定增相關(guān)工作在正常有序推進，已陸續(xù)收到國內(nèi)和海外潛在投資者的投資意向，您的建議公司管理層已知悉并會予以考慮和研究?！?/p>主打的技術(shù)路線被超越

容百科技主要從事鋰電池三元正極材料及其前驅(qū)體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，該公司是高鎳三元正極材料領(lǐng)域龍頭企業(yè)，2022年國內(nèi)市占率為33%，連續(xù)三年行業(yè)第一。

光環(huán)背后，容百科技也面臨一個挑戰(zhàn)：公司主打的三元電池的市場份額已經(jīng)被磷酸鐵鋰電池超越。

2021年7月，磷酸鐵鋰電池的市場份額首次超越三元電池后，前者一直保持領(lǐng)先優(yōu)勢。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院披露的數(shù)據(jù)顯示，2022年，國內(nèi)動力鋰電池出貨量中磷酸鐵鋰電池出貨量占比為61%，三元鋰電池占比僅為39%。

另據(jù)媒體報道，2023年上半年，磷酸鐵鋰電池累計裝車量為103.9GWh，占總裝車量68.3%；同期，三元電池累計裝車量48.0GWh，占總裝車量31.5%。

從上述數(shù)據(jù)可見，當(dāng)前市場是以磷酸鐵鋰電池技術(shù)路線為主。但對容百科技來說，它的潛在壓力比較大。截至2022年末，三元正極材料占該公司營收比重達90.45%。

容百科技曾提示風(fēng)險稱，“如果未來新能源汽車動力電池的主流技術(shù)路線發(fā)生不利變化，如下游客戶大批量切換至磷酸鐵鋰技術(shù)路線，三元正極材料的市場需求將會受到一定程度影響。公司若未能及時、有效地開發(fā)與推出新的技術(shù)材料產(chǎn)品，將對公司的競爭優(yōu)勢與盈利能力產(chǎn)生重大不利影響。”

在今年6月份召開的業(yè)績說明會上，投資者對公司發(fā)展比較關(guān)心。

有投資者提問稱，“面對高鎳三元和鐵鋰的競爭，公司對兩者的成本差距以及未來市場占比有何看法？”

容百科技方面回復(fù)稱，“高鎳材料應(yīng)用在高續(xù)航車型，磷酸鐵鋰正極材料主要應(yīng)用于中低續(xù)航里程車型，三元正極天然有著能量密度高且質(zhì)量較少的優(yōu)勢?！?/p>

（來源：容百科技6月投資者關(guān)系活動記錄表）

另有投資者提問稱，“公司對高鎳三元、磷酸錳鐵鋰和鈉電正極材料未來發(fā)展前景有何看法？”

容百科技方面回復(fù)稱，“預(yù)計至 2030 年，正極材料會向更高階發(fā)展，主要圍繞以高鎳和超高鎳為主的高能量密度，以及以磷酸錳鐵鋰和鈉電為主的高安全性兼低成本的技術(shù)路線兩大方向。”

容百科技的核心產(chǎn)品三元電池的市場份額被磷酸鐵鋰擠壓，該公司選擇布局磷酸錳鐵鋰和鈉電等新路線。

2022年報顯示，容百科技的鈉電正極材料開發(fā)項目處于“產(chǎn)線調(diào)試階段”，鈉離子電池正極材料項目和磷酸錳鐵鋰正極材料開發(fā)項目處于“中試階段”，全固態(tài)電池正極材料項目處于“小試階段”。

對于容百科技股價下跌現(xiàn)象，大家怎么看？