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東海證券股份有限公司杜永宏近期對羚銳制藥進行研究并發(fā)布了研究報告《公司簡評報告：主業(yè)穩(wěn)健增長，盈利能力顯著提升》，本報告對羚銳制藥給出買入評級，當前股價為15.8元。

羚銳制藥(600285)　　投資要點　　收入端實現穩(wěn)健增長。2023年上半年，公司實現營業(yè)收入17.01億元，同比增長13.18%；歸母凈利潤3.17億元，同比增長17.18%；扣非后歸母凈利潤3.01億元，同比增長26.08%；經營性現金流凈額3.93億元，同比增長29.45%。其中Q2單季實現營業(yè)收入9.12億元，同比增長11.15%；歸母凈利潤1.73億元，同比增長23.61%；扣非后歸母凈利潤1.63億元，同比增長21.68%。報告期內，公司收入端保持穩(wěn)健增長，利潤端實現了快速增長。　　盈利能力顯著提升。報告期內，公司銷售毛利率為75.32%，同比提升2.70pct；銷售凈利率為18.64%，同比提升0.63pct；預計主要是原材料采購成本下降及生產效率提升導致。從四項費用看，報告期內公司銷售費用率為46.54%，同比下降1.53pct；管理費用率為4.96%，同比下降0.71pct；財務費用率為-0.89%，同比下降0.22pct；研發(fā)費用率為2.55%，同比下降0.25pct。公司近年來，持續(xù)加大內部管理營銷方面的改革，銷售和管理費用率呈逐年下降趨勢，成效顯著?！　≠N膏劑增長良好，產品管線豐富。報告期內，公司堅持“1+N”品牌戰(zhàn)略，羚銳”主品牌賦能，加大“兩只老虎”“小羚羊”等子品牌的宣傳推廣力度，除了電視廣告，公司開展了“帶著兩只老虎去旅行”主題活動，進行戶外流動廣告投放，借勢短視頻熱潮，實現品牌的快速傳播。報告期內，我們預計公司的核心業(yè)務貼膏劑板塊實現銷售規(guī)模超10億元，保持穩(wěn)健增長。報告期內，公司分別獲得蒙脫石散、他達拉非片的藥品注冊證書，產品管線進一步豐富，膠囊劑、片劑等業(yè)務板塊有望繼續(xù)保持良好增長態(tài)勢?！　⊥顿Y建議：我們預計公司2023-2025年的營收分別34.67/39.97/46.46億元，歸母凈利潤為5.42/6.44/7.64億元，對應EPS分別為0.96/1.13/1.35元，對應PE分別16.4/13.8/11.6倍。首次覆蓋，給予“買入”評級?！　★L險提示：產品降價風險；中藥材價格上漲風險；產品銷售不及預期風險等。

證券之星數據中心根據近三年發(fā)布的研報數據計算，東方財富證券何瑋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達97.59%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.32億，根據現價換算的預測PE為16.85。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級4家，增持評級1家。

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〖 證星研報解讀 〗

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