陳嘉禾
在投資工作中,價值投資是非常有效的一種投資方式。這種投資方式不管市場短期價格波動,無視市場對股票的出價,而是回歸本源,著眼于長期的基本面增長,把證券投資組合看成與企業(yè)集團一般無二的商業(yè)實體,讓投資者以簡單、輕松的方式賺錢。
但是,為什么許多投資者仍然無法堅持價值投資呢?因為價值投資賺錢的速度“太慢了”,資本市場里一夜暴富的故事又太多。這就好比你天天吃家常菜,隔壁天天鮑魚龍蝦,焉能不眼饞?
(相關(guān)資料圖)
盟固利一天漲37倍
凡人都是利字當(dāng)頭,這么多短期賺大錢的機會放在眼前,似乎唾手可得,又有誰愿意搞什么十年才賺幾倍的價值投資?今天,就讓我們來看一個神奇的“一夜暴富”的故事:一天賺37倍。
8月9日,3只新股登陸資本市場,分別是創(chuàng)業(yè)板的盟固利(301487)、威力傳動(300904),以及科創(chuàng)板的碧興物聯(lián)(688671)。這三家公司的主營業(yè)務(wù),分別為鋰電池材料、風(fēng)電設(shè)備、環(huán)境監(jiān)測,符合創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板對新材料、新技術(shù)、環(huán)保的要求。在2022年,這三家公司的歸屬母公司凈利潤分別為億元、億元、億元,都屬于規(guī)模不太大的企業(yè)。
對于這三家公司的IPO(新股首次發(fā)行上市),資本市場并沒有過多的反應(yīng)。在8月9日上午交易時間,這三家公司的股價表現(xiàn)也和之前的新股差不多,沒有什么異常的地方。
但是,到了下午,事情開始變得異常。以盟固利為例,其發(fā)行價為元,發(fā)行市盈率為倍。這本來是一個普通的估值,談不上太低、也談不上特別高(尤其是在新股發(fā)行估值普遍不會太低的情況下)。但是到了下午1點54分,它的股價上漲到元,是IPO價格的倍。
由于股票價格漲幅過高,盟固利股票被兩次停牌,另外2只新股也不例外。但是,停牌沒能擋住這3只新股上漲的步伐。在下午2點27分第二次停牌之后,盟固利的股價一路飆升,最高竟然達到了令人咋舌的元,是IPO發(fā)行價的38倍。也就是說,按這個價格,以IPO價格買入的投資者,一天就賺了37倍。
另外2只新股威力傳動和碧興物聯(lián),股價表現(xiàn)也不遑多讓。威力傳動的IPO價格為元,當(dāng)天盤中最高漲到元,漲幅倍;碧興物聯(lián)的IPO價格則是元,當(dāng)天最高價格179元,漲幅近4倍。
不過,無論是倍還是4倍,其引發(fā)的輿論海嘯,都不如盟固利股票的37倍漲幅。新股一天上漲37倍,不能說是前無古人后無來者,但是也一定能夠在股票IPO的歷史上留下重重的一筆。
而這37倍的漲幅,也把盟固利當(dāng)時的PE(市盈率)估值,推到了1103倍。也就是說,單純按公司當(dāng)年的盈利,要1103年才能賺回市值。
2023年往前推1103年,也就是公元920年。當(dāng)時的中國,北方屬于遼朝,南方則有五代里的后梁,十國里的南吳、前蜀、南漢、南楚、吳越、閩國等政權(quán)分割天下,是一個非常混亂的時代。
按《遼史·太祖本紀(jì)》記載:“庚辰,有龍見于拽剌山陽水上,上射獲之?!本褪窃诠?20年這一年,根據(jù)當(dāng)時的正史記載,遼太祖耶律阿保機射死了一條龍。當(dāng)然,世界上是沒有龍的,后來人推斷耶律阿保機可能射死了一條大蟒蛇,為了夸自己能干,給吹成了龍。不管怎么說,從那個能射死龍的時候到現(xiàn)在,1103倍的PE估值才能讓市值和利潤等價。
暴漲的誘惑
但是,無論一天37倍的股價漲幅如何離譜,不少投資者居然為之心動不已。在收盤以后,有文章寫道:“一天37倍的漲幅告訴我們,只要足夠努力,資本市場總有無限可能性!”“抓住最好的投資機會,我們就能一夜暴富!”“今天的機會雖然過去了,但是我們的眼光,就是要放在下一個37倍身上!”
“一天37倍”這種典型的資本市場異動,居然會被不少人理解成“機會”,理解成自己投資應(yīng)當(dāng)追尋的目標(biāo)。且不說“一天37倍”究竟是不是機會,就讓我們來簡單計算一下,37倍這種漲幅,如果未來可以反復(fù)重現(xiàn),它會帶來什么呢?
先不說一天37倍,或者一個月37倍,如果我們能做到一年賺37倍(也就是把資產(chǎn)變成初始投入資金的38倍),那么10年以后,我們的資產(chǎn)會變成原來的多少倍?是6278萬億倍。
作為對比,根據(jù)中國人民銀行公布的數(shù)據(jù),截至2023年6月,全中國的貨幣總量是287萬億元。也就是說,只要拿出5分錢,在10年里每年賺上37倍,得到的錢就比全中國所有的錢還要多。這個神話故事簡直比歷史上最離譜的煉金師還要離譜上千萬倍。
現(xiàn)在,你明白賺上37倍是什么概念了吧?不要說一天37倍、一個月37倍,哪怕是一年37倍,都是一個絕不可能完成的目標(biāo)。如果誰認(rèn)為一天37倍這種奇異的現(xiàn)象,代表資本市場中真實存在的機會,可以為之努力嘗試,那么他一定是腦袋讓驢踢了。
其實,不要說每年賺37倍,即使是每10年賺37倍,也是無法完成的任務(wù)。要知道,如果每10年把資本變成原來的38倍(也就是賺37倍),“簡單”重復(fù)5次,50年的時間里就會變成萬倍。
而根據(jù)伯克希爾·哈撒韋公司年報,世界上最成功的投資者沃倫·巴菲特,在1964年~2014年的50年里,也不過讓公司的股價變成原來的萬倍而已,只有萬倍的%。巴菲特在50年中實現(xiàn)的萬倍的投資回報,其CAGR(年復(fù)合增長率)是%,折合每10年的盈利“只有”6倍。
看出對比來了嗎?當(dāng)有些投資者覺得,一天37倍是個可以追逐、至少是可以類比一下的目標(biāo)時,真正的股神在每個十年里,也只不過賺到6倍而已。
堅持價值投資正道
看完了以上的數(shù)據(jù)分析,我們就會明白,所謂“一天賺37倍”,純粹只是資本市場的異象而已,和真正的投資毫不相干。對于投資者來說,對這樣的投資回報哪怕動一絲一毫的心,覺得自己說不定哪天也會走這樣的好運,都是非常不專業(yè)的。
但是,這種“一天37倍”的市場異象,卻實實在在撥動了不少投資者的心弦。從某種意義上來說,這樣的投資故事就有點像彩票投注站門口掛的大牌子:“這期某某人又中了千萬元大獎”。雖然從理智的角度,人們知道自己很難有這樣的好運氣,但是我們卻會勸說自己:“不去賭一下,誰知道呢?說不定我真的命里有偏財運?”
于是,抱著對財富的渴望,有多少人在資本市場里起起伏伏,追逐那些看似就在身邊、觸手可及的浮光掠影,卻一步步偏離了價值投資的正道。許多年以后,回首往事,他們是會后悔自己沒有一直遵循正確的投資方法呢?還是會感嘆,曾經(jīng)只差一點點就能抓到一天賺37倍的機會呢?
(作者系九圜青泉科技首席投資官)
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